2013年以来钢材市场供需矛盾未获明显改善，钢材价格持续下行。虽然近期直接的行政性产能控制和环保成本增加有助于提高钢企的增产压力，对过剩产能起到一定控制作用，焦炭价格的下行也在一定程度上改善了钢企盈利能力，市场整体运行稳定性有所改善。但是，在行业景气度持续低迷的情况下，钢贸业务自身造血能力差，而外部流动性收紧也使得钢贸商较难维持之前的“高杠杆”运营，加之“互保联保”的融资模式在发生违约案件后往往会造成较大面积的风险扩散，因此预计钢贸行业历史累积的信贷风险或将在2014年继续爆发，进而使得钢贸业内企业的信用品质进一步加剧分化。

上海周宁籍钢贸商之间担保规模较大，目前周华瑞、肖家守两大“领袖”的出险，意味着该钢贸圈的信贷危机到达顶峰，后续几年对银行及上下游信用体系的冲击或将逐年减弱;华南钢贸重镇佛山乐从爆发的信贷违约案件目前处于危机发展阶段，即民间信用体系崩溃后造成银行还贷资金产生漏洞，担保链条违约尚未见大面积爆发。公开媒体报道华南地区互保联保规模小于上海地区，且贷款多提供了不动产抵押，据此推测其危机规模和风险损失或将小于上海地区，然真实情况尚需进一步考察。

未来几年，预计钢材市场行情低位运行的可能性较大，考虑到钢贸商在应对本轮危机的过程中，或将在服务转型、降低杠杆运营等方面有所落实，预计经过一轮行业重整和优胜劣汰后，钢贸行业有望重回服务业的正轨。

事件背景

2014年春节后，“上海钢贸大王”肖家守遭银行查封资产，旗下公司收到法院的民事裁定书，资产遭查封，其持有的新日恒力(600165,股吧)股权被冻结，涉及金额达10亿元，是继2013年6月份上海钢协会会长、上海周宁商会会长周华瑞资产被查封后，上海钢贸行业另一“领军人物”的再次危机。此外，乐从知名钢铁综合企业控制人何健宏的被抓也拉开了华南地区钢贸危机的序幕，钢贸信贷危机进一步蔓延。本文是继2013年4月发布的《钢贸商信贷危机持续发酵，行业资金链困境短期内难以改善，市场亟待建立更为严格有效的信用评价和风险预警体系》之后，对钢贸行业信贷危机的再次跟踪和解读。

钢贸行业运行分析

2013年以来钢材市场供需环境未得到明显改善，钢材价格波动下行，流通领域市场景气度仍较低;2014年钢材市场运行稳定性或将有所改善，但信贷危机的持续蔓延将使钢贸业内企业信用品质分化加剧

2012年四季度以来，房地产、基建、汽车、船舶等主要用钢领域呈现缓慢复苏迹象，2013年全年粗钢表观消费量7.25亿吨，同比增长9.21%，同比增速较去年同期回升6.80个百分点;下游需求的回暖带动中国钢铁产量加速增长，2013年，中国粗钢产量7.79亿吨，同比增长8.72%，同比增速较去年同期回升3.85个百分点;然而虽然需求的回暖仍未能覆盖存续的库存产品和产能的继续增加，兰格钢材社会库存指数显示，2013年月均库存指数为167.94，明显高于2012年137.33的数值，表明钢材市场供需环境仍未能获得明显改善。价格方面，受供需矛盾压制，钢材价格在2013年未能延续2012年9月以来的反弹走势，先涨后跌，截至2013年12月初，已跌破反弹前水平。

图1：钢贸行业经理人指数(订单)

图2：钢贸行业经理人指数(库存、采购意愿)

同时，国家改善钢铁行业产能过剩、加大大气污染防治的政策导向十分明确，直接的行政性产能控制以及环保成本增加对钢企增产的压力有助于改善行业的产能过剩问题。此外，2013年铁矿石价格基本保持平稳，但同期焦煤价格大幅下滑，钢铁生产企业尚能承受钢材价格下跌带来的影响。而根据综合判断，2014年铁矿石及焦煤价格继续大幅下滑的可能性小，成本对钢材价格的支撑度将有所增加，预计全年钢材价格的波动情况将好于2014年，行业整体运营稳定性将有望改善。